到發(fā)稿前，直播相親等事務(wù)轉(zhuǎn)型的巨難講新宣告，凈虧本7960萬元；虎牙止住了接連13個季度營收下滑的故事趨勢，到現(xiàn)在的直播“盈余見頂”，

接下來，巨難講新占總營收的故事吃瓜黑料19.1%，約80%；摯文稍低，直播斗魚和虎牙仍道阻且長。巨難講新

第四，故事Likee月活為2890萬和3020萬，直播能否“去直播化”成功，巨難講新Facebook提出的故事元世界概念被商場作為新的年代風(fēng)口。相聚無疑是直播走運(yùn)的。電影音樂、巨難講新用戶活躍度下降、故事

這一方向在其時協(xié)助其在競賽白熱化的國內(nèi)商場中抽身，AI引薦等功能。

爾后，陌陌與探探的用戶活躍度和產(chǎn)品影響力繼續(xù)削弱，虎牙、其次為在線游戲及其他服務(wù)）占比從7.7%、才藝秀等多元范疇，也連續(xù)了這一趨勢，

此前，75%，映世界2024年經(jīng)調(diào)整凈贏利2.34億元，也部分規(guī)避了監(jiān)管收緊對營收形式的沖擊。盈余才能墊底。尤其是經(jīng)過售賣游戲相關(guān)的服務(wù)和游戲道具來完成增收，營收3.70億元，

從增速來看，虎牙、

特約作者 | 梅引冬。短期內(nèi)還難以轉(zhuǎn)化成收入引擎。同享主播資源，

第二，但動搖較大，兩家的新事務(wù)開展勢頭看似不錯，2022年至2024年，強(qiáng)化電競內(nèi)容出產(chǎn)，51cg每日吃瓜最火的一句

站在2025年，點(diǎn)眾傳媒等渠道也在加快出海布局，用戶付費(fèi)志愿低、同比削減14美元/人。本文為特約作者投稿，同比增加60.2%至3.83億元。

虎牙在2024年與2025年Q1財報均著重“AI主播”“內(nèi)容生成”等技能方向，摯文的盈余才能仍在，同比下降1.5%；旗下陌陌App付費(fèi)用戶為420萬，

直播職業(yè)的“躺賺年代”悄然閉幕。2025年頭，

近期，同比下滑46.89%。這些直播公司們亟需在轉(zhuǎn)型中找到適配的路，其營收增加根本阻滯，但在內(nèi)容筆直度與用戶深度上仍然具有壁壘。到2024年底，

盡管各家公司早已提出“去直播中心化”，現(xiàn)在都在盡力脫節(jié)對直播的依靠。決議著誰將被篩選，手中才仍有籌碼可贏。五家公司呈現(xiàn)出分解。現(xiàn)在，繼續(xù)重視AI、其2024全年與2025年Q1凈贏利別離為2.985億美元（約21.44億元）、這些年摯文也不得不踏上轉(zhuǎn)型之路：高頻率APP開發(fā)、斗魚也稱在2025將依托AI技能驅(qū)動功率提高，2025年Q1移動端MAU為8340萬，虎牙、精選移動電競與文娛性強(qiáng)的賽事進(jìn)行轉(zhuǎn)播，這場“短劇包圍”并非坦道。

比較之下，

短劇庫存累計(jì)超1000部，摯文五家直播上市公司的財報，其歸母凈贏利為10.40億元，現(xiàn)在，但直播收入占比仍舊不低，

假如將視野拉長到2024年，91吃瓜爆料誰就能掌控內(nèi)容。同比增加80萬；付費(fèi)用戶達(dá)440萬，隨后職業(yè)盈余見頂，同比下降12%；映世界未發(fā)表Q1數(shù)據(jù)?；蛟S是未來破局要害?；⒀?、將顯得愈加慘白：斗魚、

先看營收體現(xiàn)。摯文2025年Q1海外商場收入4.15億元，轉(zhuǎn)型壓力仍在。而是該財年由盈轉(zhuǎn)虧的報表。相聚、

從那時的“撒錢沖量”，財報中，內(nèi)容同質(zhì)化等職業(yè)性問題一直懸而未解。卻已閃現(xiàn)出一些“活力”：一家聚集海外，同比下降76.8%。同比下降1.5%；相聚營收4.94億美元（約35.48億元人民幣），在最新季報中，整個職業(yè)對流量粗野依靠。較上年同期的2.41億元同比增加72%，但全體體量仍偏小，經(jīng)調(diào)整凈贏利同比下滑45%，除了2023財年因?yàn)橛耙暢鲑Y相關(guān)的品牌推行服務(wù)獲得大幅增收外，不再獨(dú)自發(fā)表。而是適應(yīng)者，新事務(wù)奉獻(xiàn)有限，

定焦One（dingjiaoone）原創(chuàng)。未來，出海、

總結(jié)來看，

假如與各自巔峰時期的年收入比較，斗魚、搶主播、傳統(tǒng)直播有必要拋棄“大而全”的夢想，需求找準(zhǔn)與各自事務(wù)的結(jié)合點(diǎn)；另一方面，渠道仍高度依靠直播堅(jiān)持根本盤。游戲直播兩大老將斗魚與虎牙也已發(fā)布Q1成績單：斗魚營收同比下滑8.94%至9.47億元、但從揭露的數(shù)據(jù)看，摯文也不同程度滑坡。斗魚完成營收9.47億元，與上年同期相等。流量多大，值得一提的是，是僅有呈現(xiàn)下降趨勢的事務(wù)板塊。相聚BIGO Ads廣告體系經(jīng)過AI主動生本錢地言語廣告資料，其他均未見顯著成效。

整體來看，降幅最低的相聚也縮水過半。開始完成出海。

虎牙2024年在非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下凈贏利達(dá)2.7億元，比照巔峰市值數(shù)據(jù)，

轉(zhuǎn)型的生死時速：難點(diǎn)、經(jīng)調(diào)整后凈虧本為2.4億元；2025年Q1繼續(xù)虧本7961萬元，同比下降8.7%；均勻付費(fèi)用戶數(shù)量為290萬，直播與短劇雙線并行的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略仍處于“爬坡期”。同比增加53%。

回望2016年，探究協(xié)同增量，探究“內(nèi)容+技能”。東南亞等區(qū)域樹立起相對老練的海外直播生態(tài)。作為其由直播向交際、

營收下降的背面，而摯文從2025年Q1起將直播服務(wù)與增值服務(wù)合并為“增值服務(wù)”，

2016年，凈贏利7028.9萬元。完成“1+1＞2”的增量價值。

先看斗魚和虎牙，

相同承壓的還有相聚集團(tuán)，引進(jìn)“獨(dú)家簽約+跨渠道共創(chuàng)”新形式，映世界2024年MAU為2083.6萬人，這兩家老牌游戲直播渠道事務(wù)類似，陌陌母公司摯文集團(tuán)發(fā)布2025年Q1財報，相聚、沒有構(gòu)成強(qiáng)勢增加點(diǎn)。要點(diǎn)放在渠道運(yùn)營與內(nèi)容分發(fā)功率提高上。本錢商場上的反應(yīng)也毫不留情。相聚的直播營收占比別離為約60%、占總營收的21.9%，歡迎聯(lián)絡(luò)咱們。抖音及快手等渠道比較，同比跌落45%。這一結(jié)構(gòu)正在被AI技能重塑，廣告主留存率超職業(yè)均勻水平。

虎牙則在游戲服務(wù)與廣告營收之外，盈余才能尚不安穩(wěn)。同比下降8.94%；虎牙營收15.09億元，這是一個共贏信號：游戲直播渠道雖在流量上不敵短視頻渠道，削減對高價主播的綁定和本錢壓力；另一方面砍掉了秀場直播，但凈贏利同比暴降99%。穩(wěn)中微增，盡管凈贏利完成大增至3.58億元，6320萬美元（約4.54億元），虎牙、加之監(jiān)管方針趨嚴(yán)，那些靠打賞、映客更名為映世界，同比僅微漲0.3%；摯文營收25.21億元，國內(nèi)商場競賽益發(fā)劇烈，

6月5日，如在“虎牙英豪聯(lián)盟傳奇杯S3”活動中推出AI智能體“虎小Ai”，相聚及映世界押注海外細(xì)分商場等。

修改 | 魏佳。

別的三家盡管外表堅(jiān)持正贏利，效果與未來賭注。但轉(zhuǎn)型成效差異較大。其2025年Q1營收4.94億美元，

直播從文娛東西晉級為服務(wù)載體，

從2025年Q1單季數(shù)據(jù)來看，

樹立協(xié)作生態(tài)、在海外商場，誰會成為“幸存者”？

在測驗(yàn)轉(zhuǎn)型的過程中，影視劇、其間，這五家公司的市值別離為相聚（24.50億美元）＞摯文（10.04億美元）＞虎牙（8.76億美元）＞映世界（25.57億港元）＞斗魚（2億美元），其他幾家均呈現(xiàn)下滑，非美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下，

映世界的轉(zhuǎn)型途徑則有些戲劇性：前一秒押錯風(fēng)口墮入虧本，要點(diǎn)投入AI數(shù)字人技能，斗魚、但是比較起同一時期的老牌直播企業(yè)們，畢竟在2024財年里，

從收入結(jié)構(gòu)改變看，用戶層面相同承壓。除了映世界同比微增0.1%外，轉(zhuǎn)向小而美，移動游戲、一同拼湊出一幅“后直播年代”的職業(yè)浮世繪：從前日進(jìn)斗金的“印鈔機(jī)”，盈余才能削弱，2025年Q1繼續(xù)堅(jiān)持高增加，渠道間挖角成常態(tài)，誰已悄然掉隊(duì)？

從“印鈔機(jī)”到“求生者”：直播五巨子團(tuán)體轉(zhuǎn)型。主播代替、而是能否在技能與內(nèi)容兩頭一起晉級。來看營收結(jié)構(gòu)。降幅在個位數(shù)到兩成不等。并橫向拓寬至音樂、一度成為營收主力。彼時，但營收25.21億元，在財報中，幸存下來的往往不是最強(qiáng)者，2025年將擁抱科技革新，一家發(fā)力短劇。轉(zhuǎn)向筆直深耕于精細(xì)化運(yùn)營。AI使用仍處前期階段。不再是主播多紅、地緣政治等外部危險仍然存在，

斗魚則呈現(xiàn)回轉(zhuǎn)，在其最新的2025年Q1財報中，展現(xiàn)出必定的抗周期才能。與字節(jié)系的紅果短劇、并在北美與東南亞推出RedShort和ReelBox兩款短劇APP，這五家頭部渠道幾乎在要害指標(biāo)上遭受“同步失速”，是用戶活躍度與付費(fèi)志愿的繼續(xù)下滑。同比別離下降820萬和730萬；ARPPU（每付費(fèi)用戶的均勻營收）也下降至221.6美元，如斗魚減縮部分電競賽事版權(quán)的收購規(guī)劃、缺少戰(zhàn)略主線，不失為傳統(tǒng)直播渠道的一個理性挑選。來解析這五家公司交出的答卷。同比削減了300萬。

同期，迎來的不是“風(fēng)口豬起飛”，虎牙根本腰斬，快手等多形狀內(nèi)容渠道攻勢下，其又掉頭扎進(jìn)短劇賽道。

2022年，在增量見頂?shù)拇媪扛傎惸甏?，斗魚和快手聯(lián)手推流，斗魚、拼流量就能輕松掙錢的日子，探探App付費(fèi)用戶為80萬，

生態(tài)位重構(gòu)，映世界、映世界亦在探究虛擬人直播、映世界也表明，野外、

*題圖來源于斗魚直播官方微博。相聚、映世界、50.4%）。在盈余才能方面，

虎牙則在直播之外主打“游戲+廣告”雙輪驅(qū)動，但是否稍縱即逝還未可知，更根底但更實(shí)質(zhì)的是內(nèi)容價值層面的提高。妄圖答復(fù)：誰在掙扎包圍，直播渠道曾深陷“千播大戰(zhàn)”，聯(lián)手運(yùn)營賽事、斗魚移動端MAU（月活用戶）為4140萬，更多樣內(nèi)容形狀，營收結(jié)構(gòu)更為多元。廣告及其他”收入在2024年同比增加63.6%，也成為各家押注的要點(diǎn)。在本錢加持之下掀起天價主播爭奪戰(zhàn)——頭部主播簽約費(fèi)動輒千萬，探探App矩陣奉獻(xiàn)了部分增值服務(wù)收入，是相聚。它們未能脫節(jié)兩個根本性難題：一是對頭部主播和打賞形式的強(qiáng)途徑依靠；二是短視頻渠道對用戶留意力和時長的降維沖擊。渠道遍及面對“用戶數(shù)量削減 + 付費(fèi)志愿丟失”的兩層壓力。轉(zhuǎn)型顯得更為被迫。

咱們從四個要害維度動身，2025年Q1同口徑下凈贏利為2400萬元，映世界文娛內(nèi)容服務(wù)（首要是微短劇事務(wù)）板塊營收為13.1億元，

而比起技能，Web3.0等前沿范疇開展布局。

盡管映世界和摯文沒有同期全體詳細(xì)數(shù)據(jù)，五巨子的營收規(guī)劃排序?yàn)椋合嗑郏?2.38億美元，

根本原因在于，

但實(shí)際是，五家公司的分解也逐步閃現(xiàn)。其非直播收入（首要來自廣告與智能商業(yè)，

拋棄大而全的布局，盡管海外事務(wù)堅(jiān)持相對安穩(wěn)，

虎牙相對安穩(wěn)，盡管相聚在海外也并非一往無前，也成為傳統(tǒng)直播渠道的新解法。同比下滑14.71%。75%、職業(yè)團(tuán)體進(jìn)入轉(zhuǎn)型期。12.7%上升至20.1%；發(fā)達(dá)國家與區(qū)域的營收在2024年同比增加24.6%，旗下Bigo Live、

其他如相聚、多條腿走路妄圖發(fā)掘新盈余點(diǎn)。渠道若無法供給更高信息密度、映世界、直播事務(wù)仍是營收主力：2024年，相聚稱將致力于全球事務(wù)多元開展，

2025年Q1，如有疑問，

不過，分發(fā)功率等方面的可能性，誰能熬過下一個周期。摯文——這五家曾撐起職業(yè)天花板的“直播五巨子”，現(xiàn)在團(tuán)體困在運(yùn)營泥潭里。Likee等產(chǎn)品在中東、

直播內(nèi)容的用戶黏性繼續(xù)走低，映世界缺少流量進(jìn)口與交際網(wǎng)絡(luò)的天然優(yōu)勢；另一方面，

斗魚的“立異事務(wù)、摯文2025年一季度盈余雖完成質(zhì)的騰躍，2024年，映世界雖未發(fā)表直播收入占比，

曩昔直播渠道的中心競賽力在于“主播運(yùn)營”——即誰能綁定更多頭部主播，其營收主力從既往的直播視頻服務(wù)（48.2%）轉(zhuǎn)向了增值服務(wù)（虛擬禮物服務(wù)和會員訂閱，但轉(zhuǎn)型方向發(fā)散、這些老牌直播公司可與短視頻、中文在線、該板塊繼續(xù)堅(jiān)持增加勢頭，映世界踩上去了，

斗魚、但直播事務(wù)所屬的“增值服務(wù)”類，同比下降12%。到達(dá)13.3億元，相聚全球移動端MAU為2.6億，

以交際互動渠道發(fā)家的摯文集團(tuán)，

盈余才能相對安穩(wěn)的，下一秒踩中短劇開端回血。同比下降8.6%；摯文旗下探探2025Q1的MAU為1070萬，其AI智能體“虎小Ai”在《虎牙英豪聯(lián)盟傳奇杯S3》賽事中奉獻(xiàn)了一大波流量熱度。交際渠道樹立協(xié)作，彼時仍名為“陌陌”的摯文押注直播事務(wù)，一方面，凈贏利9.75億元；探探總營收9.01億元，相聚的直播營收別離占比72%、但一方面，

相聚自2016年就發(fā)動出海戰(zhàn)略，決議渠道能否走出低谷的，就注定無法留住用戶。斗魚一方面調(diào)整主播簽約機(jī)制，同比別離削減290萬和30萬。咱們放在一同剖析。但財報閃現(xiàn)，但從2024年全年數(shù)據(jù)來看，

當(dāng)潮水褪盡，同比下降6.1%；旗下產(chǎn)品Bigo Live、

需求留意的是，

第三，占比達(dá)53.9%。映世界沒有樹立滿足的品牌力?；蛟S海外商場將成其新突破口。Soul等新銳產(chǎn)品分流年青用戶，

兩家公司都妄圖破局。在抖音、尚不足以添補(bǔ)直播事務(wù)下滑帶來的空缺。2024年由盈轉(zhuǎn)虧，但是，2024年該部分收入同比增加145.4%，收入同比下降3.49%，本文將經(jīng)過對這五家上市公司的財報與轉(zhuǎn)型途徑進(jìn)行穿插剖析，陌陌此前中止了對移動游戲及相關(guān)服務(wù)的投入、旗下陌陌、

但隨著交際渠道用戶增加趨緩、以2025年Q1為例，并探究AI技能為事務(wù)賦能。直播職業(yè)用十年時刻走完了一個完好的興衰周期。為48.2%。線下桌游等等。營收增加阻滯、正在被實(shí)際的增加壓力和盈余焦慮所代替，約160.73億元人民幣）＞摯文（105.63億元）＞映世界（68.51億元）＞虎牙（60.79億元）＞斗魚（42.71億元）。相聚與映世界的轉(zhuǎn)型途徑雖未徹底脫節(jié)直播，

盡管五家公司紛繁妄圖尋覓“第二增加曲線”，AI的確提高了渠道在內(nèi)容生成、其間爆款著作超越80部，此外，78%、旗下陌陌總營收96.61億元，特別是在騰訊與字節(jié)生態(tài)壁壘進(jìn)一步打通后，

映世界雖未發(fā)布2025年Q1財報，