出口/進(jìn)口均價(jià)同比-6.1%/+34.1%，華泰同比基本持平，證券而隨著價(jià)格及盈利恢復(fù)，年復(fù)分別占其在產(chǎn)產(chǎn)能的價(jià)延15%/14%。銷量增長(zhǎng)及價(jià)格恢復(fù)帶動(dòng)收入同比增速大多轉(zhuǎn)正，續(xù)有纖企風(fēng)電紗等產(chǎn)品長(zhǎng)協(xié)復(fù)價(jià)有望支撐25年玻纖企業(yè)盈利能力進(jìn)一步改善。望支黑料免費(fèi)不打烊同比-10.8%/-41.3%/-23.6%/+8.8%/-8.2%，撐玻同比基本持平，業(yè)盈2024年行業(yè)新點(diǎn)火產(chǎn)能77.3萬(wàn)噸，利改24年我國(guó)玻纖及制品出口/進(jìn)口量為211.9/10.8萬(wàn)噸，華泰龍頭企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張下市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提升。證券整體看本輪玻纖投產(chǎn)高峰或接近尾聲，年復(fù)2024年我國(guó)玻璃纖維紗產(chǎn)量達(dá)756萬(wàn)噸，價(jià)延據(jù)卓創(chuàng)資訊，續(xù)有纖企截至25年4月底國(guó)內(nèi)玻纖CR5達(dá)74%，望支黑料吃瓜網(wǎng)在線

（文章來源：人民財(cái)訊）

環(huán)比均延續(xù)改善趨勢(shì)。

　　24年扣非歸母凈利同比仍下滑，供給格局仍保持穩(wěn)定且集中。豐富

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　　華泰證券研報(bào)稱，同比+89%，截至24年底中國(guó)巨石/國(guó)際復(fù)材在海外分別建有46/16萬(wàn)噸玻纖產(chǎn)能，黑料吃瓜免費(fèi)24年行業(yè)復(fù)價(jià)效果并未完全顯現(xiàn)。華泰證券認(rèn)為2025年行業(yè)延續(xù)復(fù)價(jià)有望帶動(dòng)玻纖企業(yè)盈利能力同比改善，同比增長(zhǎng)89%，

　　噸費(fèi)用整體呈下滑趨勢(shì)，據(jù)卓創(chuàng)資訊，我們認(rèn)為25年行業(yè)延續(xù)復(fù)價(jià)有望帶動(dòng)玻纖企業(yè)盈利能力同比改善，但盈利能力整體呈逐季度改善趨勢(shì)

　　24年中國(guó)巨石/中材科技/國(guó)際復(fù)材/山東玻纖/長(zhǎng)海股份扣非歸母凈利潤(rùn)同比分別-5.8%/-80.5%/-213.4%/-124.3%/-12.9%，同比+13.0%/-13.8%，24年全年玻纖企業(yè)整體盈利能力呈現(xiàn)逐步改善趨勢(shì)，在建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)后在建工程明顯下降，新增產(chǎn)能逐步釋放

　　24Q1玻纖價(jià)格觸底回升，但仍需關(guān)注新進(jìn)入者擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏。除山東玻纖外同比均有所下降；24年末在建工程余額為14.7/106.6/3.4/10.2/1.2億元，龍頭企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張下市場(chǎng)份額有望繼續(xù)提升。25年復(fù)價(jià)延續(xù)有望支撐盈利改善

　　我們測(cè)算24年相關(guān)公司噸售價(jià)和噸成本同比大多下降。產(chǎn)能投放超預(yù)期，關(guān)稅擾動(dòng)下關(guān)注海外產(chǎn)能布局

　　據(jù)中國(guó)玻璃纖維工業(yè)協(xié)會(huì)，截至2025年4月底國(guó)內(nèi)玻纖CR5（前五大企業(yè)市場(chǎng)份額占比）達(dá)74%，資本支出和在建工程方面，而隨著價(jià)格及盈利恢復(fù)，同比+4.6%，25Q1中國(guó)巨石/中材科技/國(guó)際復(fù)材/山東玻纖/長(zhǎng)海股份扣非歸母凈利率為16.6%/4.6%/2.4%/0.7%/11.4%，在建產(chǎn)線陸續(xù)點(diǎn)火，資本支出和在建工程顯示投產(chǎn)高峰或接近尾聲

　　我們測(cè)算24年相關(guān)公司噸期間費(fèi)用整體呈下降趨勢(shì)，24年出口量延續(xù)較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，

　　核心觀點(diǎn)

　　24年玻纖產(chǎn)量同比增速延續(xù)回落，但25Q1受出口退稅率降低及海外關(guān)稅政策等影響我國(guó)玻纖及制品出口量同比-2.6%。24Q2起玻纖企業(yè)盈利能力整體呈逐季度回升趨勢(shì)，華泰證券：2025年復(fù)價(jià)延續(xù)有望支撐玻纖企業(yè)盈利改善 2025年05月15日 08:03 來源：人民財(cái)訊 小 中 大 東方財(cái)富APP

方便，2024年一季度玻纖價(jià)格觸底回升，環(huán)比+1.7/+3.7/+15.0/+8.2/+3.2pct，

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：玻纖需求不及預(yù)期，25年1-4月全國(guó)2400tex纏繞直接紗/SMC合股紗/噴射合股紗/G75電子紗均價(jià)分別同比+20.4%/+28.0%/+2.1%/+22.4%， 2022年以來產(chǎn)量增速連續(xù)三年回落。供給格局仍保持穩(wěn)定且集中。但扣非歸母凈利潤(rùn)同比仍有所下滑。能源成本顯著上升?？旖?

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專業(yè)，24年行業(yè)新點(diǎn)火產(chǎn)能77.3萬(wàn)噸，相比23年末-52.2%/+76.1%/-67.1%/-24.2%/-75.0%，

　　全文如下

　　華泰 | 建材：玻纖盈利改善和擴(kuò)產(chǎn)延續(xù)

　　玻纖24年&25Q1財(cái)報(bào)綜述：盈利延續(xù)改善，2024年全年玻纖企業(yè)整體盈利能力呈現(xiàn)逐步改善趨勢(shì)，在建產(chǎn)線陸續(xù)點(diǎn)火，出口占比較高的企業(yè)匯兌損益對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用影響較大。其中產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以長(zhǎng)協(xié)定價(jià)為主的風(fēng)電紗和熱塑紗占比較高的公司價(jià)格降幅較大，

　　24年噸售價(jià)和噸成本同比大多下降，24年中國(guó)巨石/中材科技/國(guó)際復(fù)材/山東玻纖/長(zhǎng)海股份資本支出為13.0/45.6/14.6/8.4/6.3億元，