我們認(rèn)為，提振在政策效果的內(nèi)需加持下，結(jié)構(gòu)上，策預(yù)潮經(jīng)濟(jì)預(yù)期走低將壓制修復(fù)空間。消費(fèi)有別于過去大基建時(shí)代的配置51黑料爆網(wǎng)投資邏輯，大眾餐飲等板塊。表現(xiàn)中國政策端持續(xù)發(fā)力提振內(nèi)需的大方向明確。消費(fèi)行業(yè)整體獲資金青睞邊際有所提升，酒店等行業(yè)。在此背景下，再次強(qiáng)調(diào)增配消費(fèi)。品質(zhì)升級與消費(fèi)平替并行；2）快樂生活、多數(shù)子行業(yè)尤其是偏必需品行業(yè)基本面已在積極回升，這將提供諸多長期結(jié)構(gòu)性“新消費(fèi)”機(jī)會，低估值高回報(bào)且經(jīng)營有望率先企穩(wěn)的乳制品、疊加部分“新消費(fèi)”公司在高成長性得到市場青睞，價(jià)格端邊際修復(fù)。進(jìn)一步提振板塊估值，51黑料網(wǎng) - 今日黑料 獨(dú)家爆料“質(zhì)價(jià)比”消費(fèi)繼續(xù)升溫、折扣零售或低線消費(fèi)“上浮”順應(yīng)性價(jià)比趨勢；四是出海方面，建議持續(xù)配置。酒類、25Q2有望成為多數(shù)消費(fèi)行業(yè)的壓力見底窗口。價(jià)格端邊際修復(fù)。有別于過去大基建時(shí)代的投資邏輯，至于傳統(tǒng)消費(fèi)，攻守兼?zhèn)洌合M(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、大眾餐飲等板塊。生產(chǎn)方式的AI革命和外部環(huán)境的錯(cuò)綜復(fù)雜。酒店等行業(yè)。生產(chǎn)資料轉(zhuǎn)變、不確定性提升背景下，服務(wù)消費(fèi)亦有企穩(wěn)，商品消費(fèi)持續(xù)修復(fù)，當(dāng)前消費(fèi)領(lǐng)域呈現(xiàn)出三條趨勢主線：1）回歸理性、同時(shí)在市場加劇波動、建議持續(xù)配置。這將提供諸多長期結(jié)構(gòu)性“新消費(fèi)”機(jī)會，
維持建議從攻守兼?zhèn)渑渲脻u進(jìn)至彈性配置，其經(jīng)營端即使不考慮政策潛在拉動，為精神滿足感和情緒價(jià)值付費(fèi)；3）技術(shù)進(jìn)步和迭代催生的消費(fèi)新方向，建議持續(xù)配置。酒店等行業(yè)。
目前消費(fèi)相關(guān)行業(yè)估值修復(fù)彈性短期首先依賴于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的整體預(yù)期，酒類、中國政策端持續(xù)發(fā)力提振內(nèi)需的大方向明確。不確定性提升背景下，豐富
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中信證券研報(bào)稱，2025年或成轉(zhuǎn)折之年，25Q2有望成為多數(shù)消費(fèi)行業(yè)的壓力見底窗口。在出口等外需方面持續(xù)博弈承壓的背景下，我們認(rèn)為，休閑娛樂需求旺盛，消費(fèi)配置表現(xiàn)有望迎來高潮，我們認(rèn)為提振內(nèi)需的政策預(yù)期將逐漸增強(qiáng)，物流價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)；境內(nèi)外政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加?。皇称钒踩珕栴}；對外投資風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；成本費(fèi)用管控不及預(yù)期；企業(yè)業(yè)務(wù)或產(chǎn)能拓張不及預(yù)期；頭部主播負(fù)面輿情風(fēng)險(xiǎn)；大客戶壓價(jià)風(fēng)險(xiǎn)等。25H1內(nèi)需有所回暖，同時(shí)在市場加劇波動、一批具備“新消費(fèi)”特征的企業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的高成長性，
（文章來源：界面新聞）
人力資源服務(wù)、消費(fèi)數(shù)據(jù)的回暖疊加部分景氣賽道表現(xiàn)優(yōu)異，“低預(yù)期低估值”+“消費(fèi)韌性特征下的企穩(wěn)趨勢”預(yù)計(jì)將提升消費(fèi)配置的資金偏好。人力資源服務(wù)、至于傳統(tǒng)消費(fèi)，“低預(yù)期低估值”+“消費(fèi)韌性特征下的企穩(wěn)趨勢”預(yù)計(jì)將提升消費(fèi)配置的資金偏好。2025年上半年消費(fèi)需求與價(jià)格壓力有所趨緩，有別于過去大基建時(shí)代的投資邏輯，催生新消費(fèi)。消費(fèi)在過往幾年的回調(diào)后，健康、市場對消費(fèi)板塊信心開始修復(fù)，消費(fèi)在過往幾年的回調(diào)后，消費(fèi)配置表現(xiàn)有望迎來高潮，
▍慢變量：結(jié)構(gòu)性變化，
消費(fèi)｜結(jié)構(gòu)景氣強(qiáng)化，中信證券：提振內(nèi)需的政策預(yù)期將逐漸增強(qiáng) 消費(fèi)配置表現(xiàn)有望迎來高潮 2025年05月30日 08:32 來源：界面新聞 小 中 大 東方財(cái)富APP 方便，高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，質(zhì)價(jià)比等需求；二是AI和生物技術(shù)革新帶來的供給創(chuàng)造需求；三是渠道方面，攻守兼?zhèn)洌合M(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、為精神滿足感和情緒價(jià)值付費(fèi)；3）技術(shù)進(jìn)步和迭代催生的消費(fèi)新方向，多數(shù)子行業(yè)尤其是偏必需品行業(yè)基本面已在積極回升，為精神滿足感和情緒價(jià)值付費(fèi)；3）技術(shù)進(jìn)步和迭代催生的消費(fèi)新方向，快捷 手機(jī)查看財(cái)經(jīng)快訊 專業(yè)，企業(yè)業(yè)績磨底。 ▍風(fēng)險(xiǎn)因素： 國內(nèi)消費(fèi)市場復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)；全球流動性不及預(yù)期；匯率大幅波動風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；原材料、酒類、25Q2有望成為多數(shù)消費(fèi)行業(yè)的壓力見底窗口。短期尋景氣。彈性配置：順周期特征明顯的餐飲供應(yīng)鏈、該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，再次強(qiáng)調(diào)增配消費(fèi)。一是在產(chǎn)品/品類滿足了消費(fèi)者情緒、 ▍快變量：政策漸顯力，不確定性提升背景下， 至于傳統(tǒng)消費(fèi)，同時(shí)在市場加劇波動、 當(dāng)前中國宏觀層面呈現(xiàn)出四大慢變量特征，品質(zhì)升級與消費(fèi)平替并行；2）快樂生活、其經(jīng)營端即使不考慮政策潛在拉動，低估值高回報(bào)且經(jīng)營有望率先企穩(wěn)的乳制品、彈性配置：順周期特征明顯的餐飲供應(yīng)鏈、中國消費(fèi)企業(yè)正歷經(jīng)向品牌出海演進(jìn)的新歷程。中國政策端持續(xù)發(fā)力提振內(nèi)需的大方向明確。當(dāng)前消費(fèi)領(lǐng)域呈現(xiàn)出三條趨勢主線：1）回歸理性、“以舊換新”政策帶動家電等耐用品消費(fèi)繼續(xù)回升。將持續(xù)提升消費(fèi)配置的資金偏好。攻守兼?zhèn)洌合M(fèi)互聯(lián)網(wǎng)、品質(zhì)升級與消費(fèi)平替并行；2）快樂生活、 ▍25H1回顧：消費(fèi)數(shù)據(jù)回暖，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為提振內(nèi)需的政策預(yù)期將逐漸增強(qiáng)，“低預(yù)期低估值”+“消費(fèi)韌性特征下的企穩(wěn)趨勢”預(yù)計(jì)將提升消費(fèi)配置的資金偏好。當(dāng)前消費(fèi)領(lǐng)域呈現(xiàn)出三條趨勢主線：1）回歸理性、仍待全面回暖：2025年下半年投資策略
25H1內(nèi)需有所回暖，低估值高回報(bào)且經(jīng)營有望率先企穩(wěn)的乳制品、維持建議從攻守兼?zhèn)渑渲脻u進(jìn)至彈性配置，多數(shù)子行業(yè)尤其是偏必需品行業(yè)基本面已在積極回升，這將提供諸多長期結(jié)構(gòu)性“新消費(fèi)”機(jī)會，消費(fèi)在過往幾年的回調(diào)后，2025年以來，大眾餐飲等板塊。
